В январе 2025 года Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк (ВБ) опубликовали свои отчеты по Казахстану. Halyk Finance, делая обзор этих отчетов, поделился и своими прогнозами, пишет Dalanews.kz. В целом, обе организации дали положительную оценку росту нашей экономики в 2024 году, особо отметив эффективность монетарной политики и устойчивость банковского сектора. На 2025 год прогнозируется замедленное снижение инфляции и сохранение проблемы дефицита бюджета при краткосрочном ускорении экономического роста. Вместе с тем, неопределенность, вызванная геополитикой, ограниченность диверсификации экономики и структурные проблемы создают определенные риски на пути устойчивого развития. Поэтому ускоренные структурные реформы имеют решающее значение для будущего экономического роста. Макроэкономическая стабильность В итоговом отчете МВФ по Казахстану за период с 18 сентября по 1 октября 2024 года отмечена высокая экономическая активность в 2024 году: рост ВВП составит 4,0% в 2024 году и может увеличиться до 5,0% в 2025 году, в том числе за счет фискального стимулирования и увеличения добычи нефти. В среднесрочной перспективе МВФ оценивает рост на уровне 3,0-3,5% при отсутствии необходимых реформ. Согласно оценкам, представленным во «Докладе об экономике Казахстана» Всемирного банка, при уровне экономического роста в 4,0% в 2024 году, в 2025 году увеличение добычи нефти и налогово-бюджетное стимулирование временно увеличат этот показатель до 4,7%. После 2025 года ВБ, как и МВФ, прогнозирует замедление темпов роста до 3,0-3,5% из-за низкой производительности и сокращения инвестиций. При этом международные финансовые институты вновь обращают внимание на необходимость диверсификации экономики и развития новых источников экономического роста. По итогам года фактический рост составил 4,8%, что связано с динамичным ростом торговли на 9,1% и обрабатывающей промышленности на 5,9% за год. Разница между прогнозами международных организаций и фактическими показателями объясняется замедленным ростом экономики в первом полугодии. Основной рост пришелся на второе полугодие, когда наблюдался резкий рост торговли. Тогда мы отмечали в своих исследованиях, что этот рост сложно назвать устойчивым и качественным, поскольку одним из факторов, ускоривших рост торговли, стало увеличение государственных расходов на 13,3% на фоне снижения импорта, инвестиций и реальных доходов населения. Наш прогноз экономического роста на 2025 год более оптимистичен по сравнению с МВФ и ВБ и составляет 5,3%. По нашей оценке, увеличение объемов добычи нефти с 87 млн тонн в 2024 году до 96-99 млн тонн в 2025 году окажет существенную поддержку экономическому росту. Монетарная политика В отчете МВФ отмечена эффективность денежно-кредитной политики в условиях гибкости обменного курса, а также последовательный подход Национального банка РК к снижению базовой ставки, что приведет к стабилизации цен в течение 2024 года. Тем не менее, ценовое давление сохранится из-за высокого внутреннего спроса (в том числе мягкой фискальной политики) и частично из-за роста тарифов на коммунальные услуги и электроэнергию, что приведет к росту непродовольственной инфляции. В результате, по оценке МВФ, целевой показатель инфляции в 5% будет достигнут только к 2028 году. В таких условиях МВФ предлагает усилить институциональные основы деятельности Национального банка и усовершенствовать правовую базу Национального банка с целью укрепления его мандата по ценовой стабильности для обеспечения эффективности монетарной политики. Приоритетами в этой сфере МВФ, как мы уже отмечали ранее, относит повышение независимости Национального банка, фискальную консолидацию. Также в отчете МВФ отмечена важность проведения жесткой денежно-кредитной политики до приближения инфляции к целевому показателю и восстановления инфляционных ожиданий; совершенствования инструментов и операций Национального банка по управлению системной ликвидностью; невмешательства на валютный рынок в периоды спокойствия, поскольку это может подорвать доверие к политике гибкого валютного курса и таргетированию инфляции, проводимой Национальным банком. ВБ обращает внимание на то, что, несмотря на снижение инфляции до 8,6%, она остается выше целевого уровня – 5%. По прогнозам ВБ, инфляция снизится до 7,5–8,0% в 2025 году и до 6,0% в 2026 году, то есть целевой уровень в 5% не будет достигнут. Вопрос достижения целевого уровня инфляции остается актуальным, поскольку волатильность обменного курса тенге и фискальная экспансия будут поддерживать инфляционное давление, препятствуя стабилизации цен в среднесрочной перспективе. По нашей оценке, снижению инфляции
