Казахстану открыты двери внешних рынков для заимствований, поставив точку в деле Стати. Не только Министерство финансов, но и банки государств "бросились" на дешевые деньги. Ведь с сокращением объемов добычи нефти и удешевлением "черного золота" проблема дефицита денег стала для нас острой. Таким образом, доля нерезидентов в государственных ценных бумагах растет. Эксперты видят в этом определенный риск, пишет Dalanews.kz. Сначала остановимся на расчетах. Прежде дадим следующее определение. Государственные ценные бумаги (ГЦБ) выпускаются с целью управления внутренним и внешним долгом страны и предназначены для покрытия дефицита бюджета, финансирования государственных проектов. ГЦБ — надежный актив, поскольку они выпускаются государством и гарантируются к погашению. Из-за высокого уровня безопасности их доходность, по сравнению с другими финансовыми инструментами, как правило, ниже. Доля иностранцев в ГЦБ начала расти В этом году высокие ставки стимулировали рекордный приток средств нерезидентов в казахстанские государственные ценные бумаги (ГЦБ). За девять месяцев 2024 года такие вложения выросли на 127%, то есть с 455 млрд тенге до 967 млрд тенге. Таким образом, доля владения ГЦБ нерезидентами увеличилась почти вдвое, с 2,2% до 4%, пишет Forbes.kz. «Существенное увеличение доли нерезидентов может стать одним из факторов восстановления цикла снижения ставок, сдерживая давление на национальную валюту, что отражает высокую оценку рисков доходности», — говорят эксперты КФК. Смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) Национального банка способствовало снижению процентных ставок на долговом рынке. За девять месяцев 2024 года Министерство финансов привлекло 5 трлн тенге со среднегодовой процентной ставкой 10,74–13,5%, разместив 37 выпусков со сроком погашения от 0,8 года до 15,9 лет. За аналогичный период 2023 года было привлечено 4,8 трлн тенге со среднегодовой процентной ставкой 11,50–17,71%. Тогда Министерство финансов разместило 33 выпуска со сроком погашения в диапазоне от 0,5 года до 15,4 лет. Как видим, Министерство финансов продолжает структурировать выпуски ГЦБ, увеличивая объем предложения и продлевая сроки заимствования. На аукционах Министерства финансов был аншлаг Снижение процентной ставки по сравнению с 2023 годом стало выгодным для правительства, но все еще остается на двузначном уровне. Такие ставки становятся привлекательными для инвесторов в рамках планов Национального банка по дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Чаще всего наибольшим спросом пользуются краткосрочные бумаги, сроком до одного года. Аукционы Министерства финансов по продаже краткосрочных займов всегда проходят с аншлагом, что дает ему возможность устанавливать цену размещения максимально выгодно. Кстати, среднесрочные и долгосрочные бумаги Министерства финансов также пользуются спросом — инвесторы пытаются оценить текущие доходы. Как уже упоминалось, особенностью текущей структуры инвесторов в ГЦБ в тенге является увеличение доли нерезидентов. Иностранные инвесторы справедливо оценивают высокие процентные ставки на рынке казахстанских государственных бумаг. В 2023 году их доля в торгах на вторичном рынке ГЦБ составила 7%. За девять месяцев 2024 года эта доля выросла до 8,1%. Этому способствуют внешние факторы. ФРС США в сентябре впервые за 4,5 года снизила базовую ставку на 50 базисных пунктов, до 4,75–5%. Европейский центральный банк также перешел к снижению ставки в сентябре. Национальный банк РК удерживает определенный ориентир, сохраняя дифференциал с базовыми ставками развитых стран привлекательным для казахстанских. Кстати, Национальный банк и Казахстанская фондовая биржа (KASE) в последнее время активизировали работу по привлечению иностранных инвесторов на отечественный фондовый рынок, в первую очередь на рынок ГЦБ. В сентябре и октябре они провели две конференции в Лондоне с помощью Citibank N. A и Deutsche Bank. Деньги нерезидентских инвесторов поддерживают спрос на тенговые ГЦБ. Однако эксперты говорят, что рост влияния таких инвесторов свидетельствует о наличии высоких рисков. При резком изменении макроэкономической, валютной, геополитической ситуации нерезиденты начнут выходить из тенговых бумаг Министерства финансов, оказывая давление на рыночные ставки и курс тенге к доллару. Аппетит инвесторов к высокодоходным бумагам Ситуация на первичном рынке ГЦБ показывает, что в начале этого года он был привлекателен для инвесторов. В январе, при инфляции 9,5% и базовой ставке 15,25%, был выпущен годовой ГЦБ с эффективной доходностью 13,34%, а заявки превысили запланированный объем в 8,5 раза. К октябрю Министерство финансов разместило 13 аналогичных годовых ГЦБ, однако наибольшее предпочтение отдавалось долгосрочным бумагам. Но аппетит инвесторов к высокодоходным бумагам высок: ГЦБ, предложенные в апреле со сроком погашения 15,9 лет и эффективной доходностью 12,15%, не показались инвесторам привлекательными, спрос на бумаги едва превысил 70%. С июля по октябрь 2024 года Национальный банк удерживает базовую ставку на уровне 14,25%, инфляция в октябре составила 8,3%. По данным Министерства финансов, структура тенгового долга в ГЦБ меняется в сторону фиксированной доходности. Доля облигаций с фиксированной ставкой в общей структуре долга Министерства финансов к началу второго квартала 2024 года выросла с 78% в 2022 году до 84%. Соответственно, переменные ставки сократились с 17% до 13%. Министерство финансов стремится размещать долгосрочные бумаги для беспроблемного обслуживания долгосрочных кредитов, «замораживая» деньги на длительный срок. Индикатор TONIA Национальный банк поддерживает активность Министерства финан
