"Недавно была опубликована моя статья о базовой ставке. Вскоре на нее ответил уважаемый Сабит Какимжанов (советник председателя Национального Банка), приведя подробные факты относительно моих доводов. Это, конечно, очень хороший знак, поскольку общественная дискуссия по экономическим вопросам улучшает уровень коммуникации и позволяет найти наиболее оптимальные решения. Тем не менее, я хотел бы ответить на некоторые высказывания Сабита". Так начинает свое сообщение на своей странице в Facebook финансист-эксперт Галым Кусаинов, подчеркивая необходимость принятия комплексных мер для борьбы с инфляцией прямо сейчас, сообщает Dalanews.kz. "Многие ошибочно полагают, что я выступаю за снижение базовой ставки в условиях высокой инфляции. Это совершенно не так. Моя главная мысль заключается в том, что влияние базовой ставки в Казахстане ограничено, поэтому для борьбы с инфляцией необходимо принимать комплексные решения", - пишет Кусаинов. Далее он доказывает свою мысль следующим образом: Механизм работы базовой ставки устроен так, что путем ее изменения мы регулируем рыночный спрос и предложение, напрямую влияющие на инфляцию. Влияние базовой ставки на спрос и предложение осуществляется через следующие каналы: Кредитный канал – по мере удорожания денег спрос на кредиты снижается, то есть снижается спрос на товары, работы и услуги. Сберегательный канал – при росте базовой ставки повышается привлекательность тенговых активов в виде депозитов и облигаций. В результате рынок начинает больше сберегать, а потребление снижается, что снижает спрос на товары, работы и услуги. Валютный канал – рост ставки влияет на курс денег, поскольку тенговые активы становятся привлекательными, что приводит к укреплению национальной валюты. Поэтому экономические агенты в условиях высоких ставок переводят активы из иностранной валюты в тенге. Укрепление валюты приводит к снижению стоимости импорта и цен внутри страны. Однако каждый из упомянутых каналов имеет свои ограничения, и без их устранения базовая ставка не сможет работать в полную силу. По мнению эксперта, основные причины неэффективности этих каналов в Казахстане заключаются в следующем: 1. Влияние базовой ставки на кредитный рынок ограничено. Государство активно субсидирует процентные ставки, причем субсидии покрывают не фиксированный объем, а разницу в ставках. В результате для получателей субсидий не имеет значения, какая базовая ставка влияет на уровень кредита. 2. Стоимость фондирования для банков не растет пропорционально росту базовой ставки. Около 20% всех тенговых активов банков второго уровня сконцентрированы на текущих счетах, по которым запрещено начисление процентов. В результате, когда базовая ставка растет, банки значительно увеличивают свои доходы по остаткам, а экономические агенты не получают дохода, что нарушает функцию сбережения. Это особенно касается бюджетных организаций. Проще говоря, банки используют остатки денег бюджетных организаций для покупки ценных бумаг, размещенных Министерством финансов, не облагаемых налогом, что приносит банкам доход в виде процентов. 3. В Казахстане нет независимого валютного рынка, что ограничивает влияние валютного канала. Юридические лица не могут свободно покупать валюту, комплаенс значительно ограничивает движение капитала, а обменные пункты работают в условиях регулируемого лимита. Кроме того, существует ограничение по ставке 1% для валютных депозитов. Все это ограничивает влияние изменения базовой ставки на рынок. В результате, когда Национальный Банк повышает или понижает ставку, это не дает ожидаемого результата: тенге лишь незначительно укрепляется, а затем обычно возвращается в прежний диапазон. "Говоря о необходимости изменения политики, я настаи
